21世紀經濟報道記者李域 深圳報道
全球頂級資管機構看多中國市場。
9月15日，國家統計局公布一系列經濟數據。其中，8月規模以上工業增加值同比增長4.5%；8月社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.6%。
8月份經濟數據穩中向好，表明國民經濟加快恢復?！案哳l經濟數據顯示八月中旬以來經濟增速進一步恢復。經濟的恢復回答了之前有的人對于政策會不會調整以及放松之后有沒有用的問題。這些變化也體現了經濟的韌性?！比蜃畲筚Y管公司貝萊德中國首席經濟學家宋宇認為，兩個月的改善是可喜的變化，市場對此有積極反應，“短期來看一系列提振經濟的舉措對股市和經濟起到了托底的作用”。
貝萊德基金首席投資官陸文杰從更長期的角度來看，對中國經濟的恢復有信心。他對21世紀經濟報道記者表示：“8月底以來各政策例如印花稅及持續推出的房地產鏈相關的放松等政策持續刺激下，可以看出呵護經濟的意圖更明確，并且我們也看到了相關部門正在密切關注政策的效果，因此，未來有望根據施政效果的反饋帶來更多穩增長的舉措，這也是我們從政策層面更有信心的一個原因。因此，我們對中國股票態度積極，當前存在底部超配的價值?！?nbsp;
政策托底經濟
8月份，在一系列擴大內需、提振信心、防范風險的政策舉措作用下，工業和服務業生產加快，國內需求繼續擴大，就業物價形勢向好，積極因素累積增多。
對于各項指標全面走好，宋宇認為，短期看這些政策對股市和經濟起到了托底的作用。這些政策包括房地產放松，降息降準，財政支持加大了力度；監管政策方面對民營企業加大了扶持力度，此外對醫療行業的治理范圍和目標也有了明確。資本市場方面從嚴規范市場，要求市場參與者必須尊重規則，打擊違規減持有利于資本市場的長期發展等。
“高頻經濟數據顯示八月中旬以來經濟增速進一步恢復?！彼斡畋硎緝蓚€月的改善是可喜的變化，市場對此有積極反應，“但是這個恢復是從一個很低的水平開始，到八月份環比增長速度才基本恢復到了正常水平?！?/p>
值得關注的是，和整體經濟不同，房地產市場的形勢依然十分嚴峻。宋宇分析稱，當下還需要進一步鞏固，過早地減少政策支持可能會造成增長的再次下滑，“對保持政策支持的一個顧慮是負債水平，這個顧慮是有道理的，但是過度的控制可以造成通貨緊縮，雖然絕對負債水平受到了控制，名義GDP受到的負面影響更大，負債率不降反升?！?/p>
因此，宋宇認為，目前的利率和房地產政策還有進一步放松的空間和必要。
看他看來，利率雖然有所下降，但下降幅度不及通貨膨脹降幅，真實利率保持在高水平。房地產政策的調整不僅從穩定經濟增長的角度考慮的，更重要的是保證系統穩定，“在面臨諸多挑戰的情況下政策必須靈活調整，逐步化解問題。在這個政策假設下我們不認為中國經濟有系統性風險。房地產市場困難的化解不僅要靠政策的放松，也要調整醫療教育資源的分配，改善不同地區房子的供需匹配問題”。
中國股票現底部超配價值
近期，監管層發聲，從投資端、融資端、交易端等方面入手，明確了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。
陸文杰表示，從近期的宏觀經濟數據看到，經濟自身的修復正在逐步進行中，“雖然暫時來看上市公司的利潤及增長表現較弱，但我們應關注恢復的趨勢，從更長期的角度而言，我們對經濟的恢復有信心?！?/p>
此外，8月底以來各政策例如印花稅及持續推出的房地產鏈相關的放松等政策持續刺激下，可以看出呵護經濟的意圖更明確，同時相關部門正在密切關注政策的效果，因此，未來有望根據施政效果的反饋帶來更多穩增長的舉措，“這也是我們從政策層面更有信心的一個原因。因此，我們對中國股票態度積極，當前存在底部超配的價值?！标懳慕苷f道。
行業層面，陸文杰認為需要兼顧順周期及成長主題。
一方面是，在政策的暖風下，順周期的食品飲料、化工機械、地產鏈以及在全球宏觀背景下供需拐點已現的有色金屬方面、上游資源品等機會值得關注。
另一方面，依舊看好長期結構性的成長趨勢，例如AI、新能源等領域。人工智能是會對各行各業帶來顛覆性的產業浪潮，是會持續數年的重要機遇；新能源亦然，盡管上半年該領域股票表現不盡如人意，但從結構性趨勢來看，全球綠色投資金額從2015年的1萬億美元持續上行，據IEA推測，2030年將翻倍。其中中國公司在光伏、儲能等產業鏈中有成本及技術優勢，這些行業長期來看有很強的投資價值。
陸文杰同時提醒，接下來的市場有兩個值得注意的風險點：
一是所謂的存量甚至減量博弈現象還在持續，包括基金新發仍低迷、海外投資者的資金也還在流出，在市場的演繹下，失血板塊也在輪動，所以要特別注意不要追著這些主題跑，更不要過多地去猜測它的時間點，以免過度反應。
二是個股之間的分化在加劇，這一現象今年來全球市場都在發生，背后是全球比較緊縮的政策環境所致，因此在輪動過程中也要注意，單一對行業beta的追求效果未必好，注意個股的分化及挑選真正的alpha品種是更重要的。
“相對全球市場，中國股票市場當前估值較低，滬深300市盈率現在只有11倍左右，與美股和日本股票的市盈率相比明顯是低的。低的估值意味著當積極催化出現的時候，資產本身也會展現出較大幅度的增長。而這些積極催化需要基本面根本性的改善，比如地產與城投債等系統性風險的平息與化解，以及更為實質的，民營經濟與消費的大盤真正地起來?！标懳慕苷J為，這些因素的改善發生讓中國股票市場具有非常明顯的相對優勢和吸引力。
